文 | 定焦 One，作者 | 金玙璠，编辑 | 魏佳
6 月 1 日，新势力车企照例公布了上个月的交付成绩。
先看新势力六强的座次。
零跑冲到 8.1 万辆，创单月新高，领先第二名 3.5 万辆。剩下五家全在 3 万到 4 万辆区间，从第二名鸿蒙智行（46122 辆）到小米（超 3 万辆），差距不到 1.6 万辆。
把时间拉长到前五个月，各家全年目标完成率的分化比月度排名更明显。蔚来和理想的完成率大约在三成出头，小米约 27%，零跑约 26%，小鹏两成出头，鸿蒙智行如果按百万级目标计算，完成率在两成以内。
完成率说明了两点。一是排名靠前的不一定安全，零跑 26.3% 的完成率，意味着剩下七个月月均还要达到 10.5 万辆，压力不小。二是累计同比下滑的理想、小鹏如果不尽快扭转，下半年压力会更大。每一家都有自己的难题。
再看传统车企及旗下品牌。比亚迪销量 38.3 万辆（其中王朝海洋网 33 万辆，方程豹 30186 辆，腾势 16303 辆，仰望 286 辆；海外出口超 16 万辆）；吉利汽车 23.8 万辆。
传统车企的"创二代"和新品牌阵营也在抢位。极氪（34377 辆）、方程豹（30186 辆）、昊铂埃安（33140 辆）、深蓝（33243 辆），已经追到了和新势力后四位同一水平线。5 月的 3 万辆档位比 4 月更拥挤。
再往下，东风奕派（24830 辆）、北汽极狐（17943 辆）、岚图（13003 辆）、智己（10023 辆）在 1-2 万辆之间扎堆。阿维塔（7336 辆）未过万。
一超多强格局进一步强化，但排位赛依然胶着，后面几个月的变数恐怕还会加大。
01. 零跑冲上 8 万，鸿蒙还靠问界
5 月新势力榜单先看前两名，零跑和鸿蒙智行。
零跑的关键词是规模，5 月交付 81569 辆，同比增长 81%，环比再涨 14%。
放在新势力内部看，它已经接近鸿蒙智行全系交付的 1.8 倍；放到更大的乘用车市场里看，这个体量已经超过广汽丰田、东风日产等传统合资品牌当月在国内的零售量。
零跑 5 月最大的增量来自 A10。据关注新势力的投资人 Lan 了解，这款起售价 6.58 万元的入门 SUV，5 月交付突破 2 万辆，为零跑贡献了近三成销量。
这款车的逻辑很简单：在 10 万以下市场，把激光雷达和高阶智驾变成标配。Lan 认为，过去这个价位的消费者，更多考虑空间、能耗、价格，对智驾没有概念。零跑等于是把中高端市场的配置下放到了入门市场，让原本准备买 A0 级油车或低价电动车的用户，开始重新比较同样预算能买到什么车。
这也是零跑今年增长的关键，把"便宜"包装得更容易被用户感知，同样预算下，多了激光雷达，多了空间。
能不能持续放量，还要看产能。A10 从 5 月开始双班倒生产，日产能突破 1000 辆，单月产能超过 2.6 万辆。Lan 提到，很多新势力订单爆了但交不出车，零跑至少在这个环节没掉链子。
但零跑的问题也很明显，低价冲量的代价是利润低。一季度毛利率已经降到 9.4%，净亏损 3.9 亿元。"整车毛利率预计更低（低于公司整体毛利率）"，Lan 补充道，零跑只能向外和向上。
一季度零跑出口超 4 万辆，同比增长 4 倍，占当季总销量的 37%。5 月单月出口超过 2 万辆，前五个月累计 7.5 万辆，全年 15 万辆的海外目标（上调后）已经完成约一半。零跑和 Stellantis 的合作也在继续深化，按计划，其三季度将在西班牙萨拉戈萨工厂启动 B10 SUV 本地化生产，同时也在评估收购马德里工厂。
D19（21.98 万元起）和即将预售的 D99，是零跑向上突破利润天花板的两个关键产品。零跑此前披露，D19 在 5 月的订单超过 1.3 万辆，德意志银行研报估算其 5 月交付约 7 千辆。
好在二季度管理层给的指引不算悲观。按照销量指引 24 万到 25 万辆来看，6 月月销要达到 8.8 万辆；关键是毛利率指引恢复到了 12% 到 13%。
但要实现全年目标依然有不小的压力。前五个月零跑累计交付 26.3 万辆，同比增长 52%。这样的节奏对制造、售后、渠道和质量控制都是考验。
零跑把一套"高配低价"的打法，从 10 万以下市场复制到 20 万以上市场，再复制到海外。鸿蒙智行则是把"华为"这个标签，从问界复制到智界、享界、尊界、尚界。如果说零跑的问题是利润，那么，鸿蒙智行的问题就是平衡。
5 月鸿蒙智行全系交付 46122 辆，环比增长 41%，主要靠多款新车集中上市。但品牌之间的贡献依然失衡：问界交付 34320 辆，环比增长 48%，在全系中占比 74.4%，比 1 月的 69% 和 2 月的 64% 还要高；享界交付 3418 辆，智界、尊界、尚界加起来约 8384 辆，合计只有问界的约三分之一。
图源 / AITO 汽车官方微博
这个月的主力还是问界新车。M6 上市首月（4 月 22 日– 5 月 22 日）交付突破 2 万辆，价格 26 万至 30 万元，对标理想的 L6，也是国内竞争白热化的中型 SUV 主力价位。有渠道人士称，M6 既能承接问界品牌的老用户认知，也能抢一部分对华为智驾有兴趣但预算有限的新用户。
问界挑大梁的局面短期内难以改变，但高端市场的订单数据至少说明，华为标签的号召力不是问题。全新 M9 起售价 47.98 万元，目前累计预订量超过 6 万辆。智界 V9 售价 38.98 万至 51.98 万元，是鸿蒙智行第一款高端 MPV，上市 48 小时大定超过 10500 辆。此外，尚界 Z7 定位 22 万至 30 万，5 月 30 日刚开始批量交付，两日交付突破 2000 辆。
向上和向下的空间确实都有，乐观看，M9、V9、尚界 Z7 三款新车同时放量，是鸿蒙智行重新冲击 5 万台甚至更高台阶的机会。但多品牌、多车型同时爬坡，会把供应链协调、渠道资源分配的问题都摆到台面上。
智界 V9 和问界 M9 在价格上有重叠，尚界 Z7 和问界 M6 之间人群有交叉。而问界越强，其他几界越需要证明存在感。怎么让消费者感知到五个品牌的差异化，是鸿蒙智行下一阶段绕不开的问题。
02. 蔚来反弹，理想双降
蔚来和理想都到了产品切换的关键期，但走向相反：蔚来像是从低谷里爬出来了，销量、毛利和新品节奏都在改善；理想的订单并不算差，但交付量还没上来，利润也受产品结构拖累。
蔚来 5 月交付 37705 辆，同比增长 62.3%，环比增长 28.4%；前五个月累计 150526 辆，同比增长 68.7%。4 月的时候蔚来还在六家里排最后，ES8 热度消化后销量回落到低位。一个月后它就排到了第三，增速在六家里排第一。
结构也比之前健康：主品牌交付 20013 辆，仍是高端基本盘，其中 ES8 交付 11475 辆，占主品牌交付量的 57%；乐道交付 12029 辆，环比增长 124.8%，主要靠 L80、新款 L90 两款新车；萤火虫交付 5663 辆，继续稳定在高端小车细分市场。
图源 / 蔚来官方微博
今年前五个月，蔚来主品牌相对稳定，月均大致在 1.9 万至 2.2 万辆之间；萤火虫稳定在 5 千辆左右；波动最大的乐道在这个月翻了倍。
Q2 交付指引是 11 万到 11.5 万辆，4 月、5 月已交付约 6.7 万辆，6 月需交付 4.3 万辆以上。考虑到 6 月是新 ES6、新 EC6、新 ET5、新 ET5T 这四款 30 万 -40 万元主力车型的首个完整交付月，加上更高定位的 ES9 开始交付、新款乐道 L60 开启预售，这个目标不算太难。
蔚来的财务状况也在跟着好转。一季度经营利润 6680 万元（Non-GAAP 口径），是当季头部新势力中唯一实现经营性盈利（Non-GAAP 口径）的车企；综合毛利率提升到 19%，整车毛利率为 18.8%。
但成本端的压力依然很大。管理层在 Q1 业绩会上提到，每台车的成本压力超过 1 万元，芯片、碳酸锂、铜都在涨价。同时，蔚来和乐道同时加快节奏，SKY 门店模式能不能做好资源分配，也还需要时间验证。
理想的 5 月则比较拧巴：交付 33350 辆，同比下降 18.3%，环比下降 2.2%。在头部新势力普遍同比增长的背景下，是唯一出现同环比双降的玩家。前五个月，理想累计交付约 16.2 万辆，也同比小幅下滑 3%，原因是，它处在新旧产品交接期。
增程是理想的基本盘，但这个基本盘在 4 到 5 月处于半停摆状态。现款 L8 和 L9 完全停止预订，L6 和 L7 部分配置也停止接单，整个 L 系列进入清库和换代窗口；
纯电主要靠 i6，连续三个月月交付超 2 万辆，占理想 5 月总销量的六成以上，但一款车的贡献终究有限；
全新 L9 5 月 17 日开启交付，两周大定约 1 万辆，其中，Livis 版本（50.98 万元）占了订单的九成以上，市场反响不差，但产能刚爬坡、当月贡献有限。德意志银行研报也验证，这是产能而非需求的问题，其提到，5 月理想的新增订单量约为 42000 辆，环比增长了 14%。这个数字和实际交付差了近 9 千辆。
产品换代也让理想的财务压力持续加大。因为低价 i6 占比上升、老款 L 系列清库存，理想一季度的车辆毛利率只有 6.1%，是公司成立以来的最低水平；单季净亏损 23 亿元。
二季度的指引依然不乐观：汽车收入指引 241 亿到 254 亿元，同比下滑约 16% 到 20%，低于市场预期的 263 亿元；车辆毛利率预计从一季度的 6% 恢复到约 10%。推算二季度卖车单价约 23.8 万元，虽然相比一季度的 22.6 万元有所回升，但仍低于市场预期的 24.5 万元。这个数字从侧面说明，改款的高价 L9 对整体均价的提升幅度有限。
按全年约 48.8 万辆的目标估算，理想前 5 个月累计约 16.24 万辆，剩下 7 个月月均需交付约 4.65 万辆。这个门槛不低，下半年就看新 L9 和新 L8 能不能把毛利率拉回来。
03. 小鹏、小米：等待新车放量
小鹏和小米 5 月的状态有些像，都在 3 万辆以上，但现有车型订单已经稳定、新车还没放量，交付量处在平台期，涨幅明显不如其他几家。
小鹏 5 月交付 32158 辆，同比增长 7.4%，环比增长 3.7%。经历了 1 月、2 月的低谷后重回 3 万辆以上，主要还是靠原有车型：MONA M03 守着 15 万元级纯电市场，P7+、G6、G9 和 G7 超级增程补一些中高端订单，海外超过 6000 辆。
从 Q2 交付指引（10 万至 10.6 万辆）倒推，6 月需交付约 3.7 万至 4.3 万辆才能达标，这个数字相当于比 5 月多卖 5 千到 1 万辆，增量主要得靠 GX。GX 的 12 小时 2.49 万辆大定，哪怕一半转化为交付，也足以把 6 月销量推上去。
但小鹏的压力不是短期的，前五个月，累计交付约 12.6 万辆，同比下滑约 23%。即便月度趋势有所好转，要扭转全年颓势，下半年还得持续交出更好的成绩。GX 是四款新 SUV 中的第一款，后面还有 Mona L03、G9L、Mona L05；GX 如果能打开局面，后续车型的节奏和订单转化才有望延续。
海外是另一个变量。小鹏 5 月海外销量占总交付量的近两成。国内价格战越来越挤，海外能不能持续放量，会影响小鹏下半年的收入结构。但出海不是简单把车运出去，渠道、售后、合规、关税和本地运营，都会推高成本。
小鹏过去一段时间讲了很多技术故事。Robotaxi、人形机器人、飞行汽车、VLA 和图灵芯片。但对交付榜来说，技术故事最终还是要落到销量上。用户愿意选高配，这个故事才能跑得通。
小鹏在等 GX 的 6 月爆发，小米则在等 YU7 GT 和 N3 下半年放量。
5 月，小米交付量超过 3 万辆。从 1 月的 2 万辆出头，到 3 月的 2.8 万辆，再到 4-5 月的 3 万以上，小米的交付量一直在往上走，只是没有零跑、鸿蒙、蔚来增长得那么快。雷军在 YU7 GT 的媒体交流会上解释过，不公布精确销量，是不想陷入和同行比拼数字的内卷。
图源 / 小米汽车微博
不过，从第三方数据来看，小米的订单热度确实在回落。德意志银行分析师表示，继 2025 年 3 月单周订单量创下 2.3 万辆纪录后，4 月 SU7 新车订单量下降 55%，5 月前两周新车订单量为 1.35 万辆，较前几个月明显下降；5 月 6 日的报告还提到，小米汽车 4 月新订单环比下滑，自动驾驶宣传减少可能对新增订单带来影响。
这些数据未必能完全代表小米的真实需求，但至少说明：小米早期的高热度，已经进入了正常的产品周期。
新款 SU7 在 3 月底上市，4 月是第一个完整交付月，确实拉了一波销量，到了 5 月，这个拉动效应也消化得差不多了。真正能改变小米局面的，还是 YU7 GT（38.99 万起）和增程式 SUV N3，一个刚刚在 5 月底开启交付，一个要等到年中，都还没到放量的时候。
小米的年度目标是 55 万辆，意味着剩下 7 个月要完成约 40 万辆，月均约 5.7 万辆。这个数字接近当前水平的两倍，所以说，小米现在的压力是订单热度能否持续。
04. 结语
5 月是零跑领先、其余五家混战的局面，6 月的竞争只会更加焦灼。
6 月是今年到目前为止新品最密集的一个月。鸿蒙智行的新 M9、智界 V9、尚界 Z7 集中交付；蔚来的新 ES6、新 EC6、新 ET5、新 ET5T 以及 ES9 是首个完整交付月，乐道 L60 也进入上市后的关键期；小鹏 GX 产能爬坡；理想新 L9 继续放量、新 L8 月底发布；小米 YU7 GT 也迎来首个完整交付月。几乎每一家都有牌要打。
从各家手里的牌来看，6 月最有可能继续往上的是蔚来，五个新品同时进入完整交付月，加上乐道还在爬坡，冲到 4 万辆以上不是没有可能。鸿蒙智行如果 M9 和 V9 的交付节奏正常，冲 5 万辆也有希望。
变数最大的是理想和小米。理想新 L9 的产能爬坡速度和新 L8 的订单转化率，直接决定它能不能在 6 月排名回升。小米 YU7 GT 能不能在 6 月形成规模交付，也将影响它下半年的节奏。
更长远地看，单一爆款的窗口期越来越短，问界 M6、乐道 L80、小鹏 GX、理想新 L9、小米 YU7 GT，都要在很短时间内把订单转化为交付。接下来几个月，各家核心比拼的就一件事：看谁能同时把多条战线兼顾好。
零跑要兼顾国内下沉、海外扩张和毛利率；鸿蒙智行要在 5 个合作伙伴之间协调资源和渠道，更要在问界之外，让其余几界跑出存在感；蔚来要在三个品牌之间分配资源，同时控制成本；理想需要在产品换代后改善车辆毛利率；小鹏要把 AI 标签转成更好的车型溢价；小米则要在扩产时守住质量和单车结构。
发布会之后，考验才真正开始，工厂排产、供应链、门店培训、售后，每个环节都将影响下月的榜单。
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